2019年遭遇業績“滑鐵盧”后，東阿阿膠(000423.SZ)去年業績雙增，2024年一季度預盈上限為3.57億，雖然較去年同比增長，但僅為2018年巔峰時的58.6%。

　　4月11日晚間，東阿阿膠發布今年一季度業績預告，公司預計于期內實現歸母凈利潤為3.34億元—3.57億元，同比增長45%—55%。去年一季度，東阿阿膠的歸母凈利潤為2.3億元。

　　實際上，2023年，公司的業績也在持續回升，當年公司的營收和歸母凈利潤分別為47.15億元、11.51億元，同比實現增長。

　　此外，需要關注的是，隨著國內整體毛驢存欄量的下降，公司的毛驢養殖及銷售已經連續三年下滑，2023年實現營收9723.55萬元，跌破1億元。

　　業績持續回暖

　　2023年一季度，東阿阿膠實現歸母凈利潤2.3億元。2024年同期，這一指標繼續增加。

　　根據剛披露的一季度業績預告，今年1-3月，公司預計于期內實現歸母凈利潤為3.34億元—3.57億元，同比增長45%—55%;同期，公司扣非凈利潤3.09億元—3.22億元，同比增長46%—56%。

　　對此，東阿阿膠表示，2024年，公司全面建立藥品+健康消費品“雙輪驅動”增長模式，立足數字化營銷與整合營銷，拓展“桃花姬”即食養顏第一品牌;進一步明晰“皇家圍場1619”男士滋補品牌定位，推動終端營銷增量。

　　值得一提的是，2020年至2023年，東阿阿膠的業績持續回暖。從營收上來看，這一期間，公司營收分別為34.09億元、38.49億元、40.42億元、47.15億元，同比變動幅度分別為14.79%、12.89%、5.01%、16.66%。

　　需要提及的是，雖然近四年業績持續回升，但以2023年業績和2018年巔峰相比，仍舊有較大差距。以2024年一季度歸母凈利潤最高預盈3.57億元與2018年一季度的6.09億元相比，同樣差距較大。

　　毛驢來源內外交困

　　雖然近四年來東阿阿膠營收持續回升，但用于生產阿膠的生產性生物資產持續下降。

　　數據顯示，2019年末，公司的生產性生物資產為6930.98萬元，到2020年末，這一數字驟降至2096.9萬元;2021年至2023年，這三年末東阿阿膠的生產性生物資產分別為1694.41萬元、1412.47萬元、1287.75萬元，持續下滑。

　　實際上，東阿阿膠自身的毛驢養殖與銷售規模近三年來也呈現下滑趨勢，與總營收的增長相背離。數據顯示，2020年末，公司的毛驢養殖與銷售營收為2.96億元;2021年末至2023年末，這一數字分別為1.79億元、1.03億元、9723.55萬元，連續三年下滑，2023年更是跌破1億元關口。

　　東阿阿膠在年報中表示，由于農業與運輸機械化的提高和城鎮化進程的加快，毛驢養殖產業規模化進程較慢，國內毛驢的存欄量逐年下降。原料供給與市場需求的矛盾長期內仍將存在。數據顯示，國內毛驢存欄量從2016年的529萬頭快速下降至2021年的僅109.4萬頭。

　　需要關注的是，2024年2月，非洲聯盟在埃塞俄比亞首都亞的斯亞貝巴舉行的峰會上，通過了一項針對驢皮貿易的動議，決定對非盟成員國的驢皮出口實施15年的禁令。

　　由于中國阿膠企業所用驢皮大部分依賴進口，這一禁令或將在未來對公司營收持續增長帶來不利影響。對此，東阿阿膠相關人員表示目前并未收到任何消息，對于后續是否會造成原材料方面的影響暫不清楚。(本文有刪節)